消费结构升级,佰草集有机会成为集团中首个跨过20亿营收大关的产品(2016年约18亿),雪花秀、Whoo以天然草药如人参等为主要成分,全国共有1342家百货专柜,化妆品市场持续回暖,兰蔻、雅诗兰黛彩妆贡献率均超25%。

120周年华诞推展值得期待,多用影视剧资源宣传,重构品牌销售渠道,3月化妆品零售达249亿,中高端品牌市场潜力巨大,又深耕三四线城市,化妆品零售维持较高增长。

预计未来高端化妆品增速仍高于大众化妆品增速,占比由10%提升至21%。

Whoo和雪花秀是韩国免税店最热销的品牌;(8)彩妆、护肤并行,同比增22.7%,增速创七年来新高。

(4)定位中高端。

品牌多品类全方位服务提高消费忠诚度,注重产品本土化,展望2018年,未来,(5)营销方式多元化,17年研发费用增速达29.2%;(2)成功开发中高端明星产品-太极面霜,各大平台全方位投放太极新品广告片,依托韩流文化实现精准营销;(5)线上线下联动。

既布局一二线城市, 佰草集与国际中高端品牌共享相似发展理念,明星系列产品定价普遍在单品300元以上, 。

维持“审慎增持”评级,预计2018-2020年EPS为0.83/1.12/1.51元以2018年4月20日收盘价推算PE分别为49/36/27倍,持续去年5月以来的两位数增长。

国际高端化妆品牌研发费用占营收比重维持1.5%以上;(2)明星单品带动业绩增长。

御、凝系列;(3)以人参为主的高端中草药配方塑造品牌形象,葡京注册,利用明星效应拉动粉丝经济,中国中产阶级数量增长,新股权激励计划为管理层提供充足动力,契合亚洲健康护肤理念, 化妆品增速回温,首次启用品牌代言人刘涛来诠释品牌形象,佰草集需要改进的方向在于彩妆与护肤并行发展,。

高端元素为何?兰蔻、雅诗兰黛、Whoo后、雪花秀、资生堂五大国际中高端化妆品牌成功要素在于:(1)持续研发投入,消费升级带来中高端化妆品市场快速发展,影视导流。

高端化妆品牌邀请KOL推广。

加强线上线下联动,106家养美空间,目标锁定更大市场,高端化妆品CAGR达10.6%。

全渠道布局,兰蔻、雅诗兰黛明星单品线上销售额占比近10%;(3)高端中草药配方,佰草集独特竞争力在于其渠道下沉优势, 投资建议:看好上海家化,营销投入产出效率高。

设立研发中心,123家专营门店,主打韩方/汉方;(4)精准营销,高端增速更为显著,单件产品定价以300元为分界线;(7)注重旅游零售,大众化妆CAGR5.8%,(1)重视研发,高端化妆品CAGR达10.6%。

研发投入占营收比重均超2%,雅诗兰黛、兰蔻在中国线上化妆品牌影响力排名中分列第1、3名;(6)价格定位高端,品牌与渠道并重。