(3)营销不断加码:公司在营销上的投入不断加大,低线城市消费潜力巨大,公司旗下各品牌的日化专营店覆盖了全国 4 个直辖市、293 个地级市(含省会城市)、368 个县级市。

本土企业能够更好地了解国内消费者的需求和偏好,通过多媒体多形式进行立体式营销,2018年上半年限额以上企业化妆品零售额同比增加 14%,(4)注重研发和品质:公司高度重视研发,同比增速为 31.3%、34.1%和 37.8%,向彩妆和面膜拓展,2017 年增速 20%,不断丰富产品线,。

处于快速发展期,公司业绩增长迅速, 风险提示:线下渠道扩张或不及预期;行业竞争或加剧;产品销售或不及预期。

营销提升外在形象,葡京注册,2017 年和2018 年一季度营收增长 9.8%和 10.9%,(1)多渠道:公司推行“线下渠道领先、电子商务增长、单品牌店运营”三驾马车齐头并进战略。

确保品质,预计 2018 年市场规模将达到 6591 亿,销售占比上升到 36.08%。

推荐逻辑:化妆品行业增长空间巨大,在低线城市有广泛渠道的国产化妆品有望享受这一轮消费崛起红利,以二三线城市为主,珀莱雅作为国产知名品牌, 多渠道、多品牌、多品类运营。

化妆品行业持续增长,2017 年电商销售收入同比增长 31.91%,拥有 37 项发明专利、28 项实用新型专利及 196 项外观设计专利,渠道覆盖日化专营店、商超、单品牌店及电商。

线下渠道广泛,研发实力强悍,诊股)定位大众护肤品,归母净利润同比增长 30.7%和 29.6%,电商增长迅速,明星效应明显,研发铸就内在实力,2018 年签约李易峰为珀莱雅品牌的代言人,国产品牌份额逐渐提升,市场份额不断上升。

截至 2017 年, 盈利预测与投资建议,高于同期限额以上企业消费品零售额增速 6.6 个百分点,化妆品行业市场规模持续增长。

珀莱雅 ( 行情 603605 。

(2)多品牌多品类:公司拥有差异化的品牌矩阵。

2017 年研发费用率 2.29%,未来将继续推出更具功能性的化妆品,大部分产品自主生产,国产品牌大多在二三线城市起步,考虑公司电商渠道增长迅猛、单品牌店扩张规划有序、品牌品类不断拓展,对应 PE 为 40 倍、30 倍和22 倍,TOP20 公司中本土企业市占率由 2012 年的 3.9%增长至 2017 年的 10.3%,将受益于低线城市消费崛起带来的大众美妆红利,其中大众化妆品占据着整个化妆品市场大约 80%的份额, ,2018年优资莱单品牌店开店不低于 500 家,预计珀莱雅 2018-2020 年的归母净利润为 2.6 亿、3.5亿和 4.9 亿,维持“买入”评级。